本文源自：期货日报

　　2024年，铝价底部支握平台抬升。年头受好意思联储降息拖延影响，宏不雅情谊支握偏弱，国内春节长假前后供需两弱，铝价快速下行至18500元/吨支握线；随后在好意思联储降息预期偏乐不雅、好意思国经济数据高超、国内耗尽刺激计策握续向好，以及铝市基本面年后支握厚重转强的情况下，多头资金开动主导商场，铝价随后强力拉升至年内高点22000元/吨隔邻。

　　但是铝价处在年内高点位置时卑劣耗尽较着停滞，海表里库存蕴蓄，铝价冲高收长上影后插足长达一个季度的下落通说念。三季度好意思国经济数据阐明欠安，国内计策利多握续开释但落地赶走不足预期，商场对公共经济衰竭充满担忧，情谊共振下铝价下行至19200元/吨隔邻，已跌至电解铝坐褥皆备资本平均线以下。在中枢资本抬升的牵引以及四季度传统旺季的耗尽预期提振下，铝价再度走强试探22000元/吨前高，此后宏不雅面有特朗普政费力台刺激好意思元强势运行，特朗普发言示意对华出口纳税，内需商场耗尽远景存不细目性，铝价再度回落到20500元/吨隔邻保握低位触动盘整。

　　供应端：电解铝中枢资本抬升

　　国内铝土矿对外依存度高达55%，主要入口着手国为几内亚及澳大利亚。2024年12月10日，几内亚铝矿CIF报价达到100好意思元/吨，同比上升42%，而澳洲铝矿CIF报价为78好意思元/吨，同比上升50%。铝土矿资本抬升提升了氧化铝冶真金不怕火资本，罢休2024年12月11日，寰球氧化铝平均现货报价为5923元/吨，现货商场报价高位但涨幅较前期较着放缓。

　　国外氧化铝在优先报出高价后又赶快挽救回落，12月10日最新一期国外成交氧化铝3万吨，成交价钱为680好意思元/吨FOB西澳，较前期东澳氧化铝成交价750好意思元/吨FOB下降了70好意思元/吨，降幅较着。氧化铝入口耗损窗口快速成就，但从氧化铝口岸库存依旧去化的情况来看，入口补充仍旧有限。当今氧化铝现货报价虽有松动但仍在历史高位，氧化铝供应偏紧支握高价，带动电解铝冶真金不怕火中枢坐褥资本上行。

　　据商场调研，中国电解铝行业即时表面坐褥总资本（含税）约为21100元/吨，电解铝即时利润耗损接近800元/吨，当今电解铝厂家因坐褥资本高企耗损比例已越过30%。

　　罢休2024年11月底，我国电解铝建成产能4528.85万吨，运行产能4393万吨，产能哄骗率为97.59%。电解铝供给已接近4400万吨，在电解铝产能4550万吨天花板适度下，后续电解铝产能提增空间迥殊有限，部分地区电解铝产能因高资本难以承受及电力适度等要素有减产磨练，但对举座电解铝开产产能影响不大，电解铝保握高产，但更多都转机为铝水不落地凯旋铸棒、铸合金，相对可交割铸锭消化压力较轻。

　　需求端：年内难有超预期阐明

　　罢休2024年10月底，电解铝低级家具卑劣开工率情况较着分化，铝杆铝板带箔开工率跨越往年同时水平，铝型材开工率阐明不足预期，传统用铝耗尽疲软，电力基建、新动力耗尽提供支握。年内低级铝成品出口情况阐明较好，11月未铸造铝材出口数目环比增多15.3%，同比增多36.6%，主要原因为特朗普新政府示意将更新对华关税计策的内容。另外，国内发布《对于挽救出口退税计策公告》，取消铜铝材家具出口退税。11月出现了抢出口欢快，插足12月，电解铝社会库存去化节拍较着放缓，重迭相近跨年淡季耗尽，铝市需求在插足农历新年前难有超预期阐明。

　　详尽以上分析，咱们觉得，从供应端来看，铝土矿、氧化铝现货报价抬升电解铝冶真金不怕火坐褥中枢资本，资本端予以铝价强支握，电解铝开产产能接近天花板增量难以期待，但供应仍保握高位，铝水比例提增可交割铸锭压力不大。从需求端来看，11月抢出口较着，淡季耗尽之下12月铝锭社库低位或出现蕴蓄，铝市需求在插足农历新年前难有超预期阐明。短期铝价或受需求拖累偏弱触动，本体下方空间有限，中长期来看，铝价要点在中枢资本抬升的牵引下已完成上移，价钱下方看到19800~20000元/吨一线支握，上方空间需要恭候后续需求耗尽预期昂首后提供带领。（作家单元：广州期货）

拖累裁剪：张靖笛